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📋 赛事摘要
【比赛分析】
北京时间4月23日消息，2023-2024赛季CBA季后赛1/4决赛，深圳男篮80-102不敌辽宁男篮，总比分0-3无缘四强。
第四节，顾全篮下吃饼先拿2分，库珀空切上篮得手，李晓旭大号两分命中，贺希宁飞身上篮打进，两队交替上分，辽宁牢牢掌控局势，最终，深圳80-102不敌辽宁，总比分0-3无缘四强。
第三节，李晓旭篮下先取2分，沈梓捷空切上篮得手，赵继伟绕掩护飚进三分，莫兰德和萨林杰对抗时从背后推搡对方吃到违体，加上此前的技术犯规，他被驱逐出场。三节战罢辽宁79-59领先。
辽宁队：张镇麟16分4助攻4抢断，赵继伟13分8助攻，李晓旭19分7篮板，莫兰德2分7篮板，韩德君12分8篮板，付豪10分8篮板，库珀15分4篮板4助攻，弗格8分。
深圳队：萨林杰21分17篮板3抢断1盖帽，贺希宁10分5助攻，沈梓捷20分8篮板5助攻，顾全10分，白昊天6分。
第一节，张镇麟第一次试投三分就进，孙浩钦空切上篮得手，赵佳伟干拔三分也中，辽宁逐渐领先到8分。付豪弧顶再来一记三分，冯欣2罚2中，随后他又飚进三分一个人连得5分，深圳19-26落后。
第二节，两队交替得分，辽宁一直保持10分左右的领先优势，萨林杰造犯规2罚2中，韩德君跳投入网，库珀助攻丛明晨吃饼，沈梓捷来一记暴扣，半场辽宁51-40领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿韦德在《Off Script with Trip》节目中回忆了新秀赛季的经历。韦德表示，自己最初并没有想着成为联盟最好的球员，而是想先证明自己能够在NBA立足。
“我本来想从右侧突破，但他封住了路线，我只好胯下运球变向到另一边，最后投出一个抛投。实际上，那时候我的武器库里还没有真正成熟的抛投技术，我更习惯一直杀到篮筐。但球进了。球队愿意把球交给我，说明他们看到了我身上的一些东西。在那个回合之后，我知道自己会拥有一个不错的职业生涯。那一刻我知道，我真正属于这个联盟了。”
他说：“我季前赛第一次对阵的是艾弗森。当时我刚从大学进入NBA，发现这里的禁区甚至比大学更加开阔。我能够不断突破、扣篮、抢断，有一场比赛扣了六次，还拿了大约26分。我知道那只是季前赛，但对手并不是故意让我做到这些事情。所以我带着很大的信心进入常规赛，我知道自己能够在这个级别打球。”
谈到新秀赛季季后赛首战对阵黄蜂的绝杀，韦德表示：“当时球队里有埃迪·琼斯这样的老将，斯坦·范甘迪开始布置战术，我看到他叫的是我的号码，让我来接球，我非常震惊。但所有人都觉得，就应该把球交给这个年轻人。当时我只想着找到自己最舒服的出手位置，时间仿佛变慢了。我知道拜伦·戴维斯就在面前，但我不担心他。”
【球员介绍】
足球世界里，触底反弹最让人心潮澎湃。兰帕德执教的考文垂此前遭遇开局四连败且一球未进，处境艰难。但在昨晚，他们主场4-1大胜纽卡斯尔，不仅终结连败阴霾，更重塑了信心。鲁多尼的点球、谢里夫的进球以及替补球员的冲劲，如同奏响的强音。如今考文垂积分追平曼联，昔日的怯懦已化为豪气。
反观纽卡斯尔，这场失利令人“透心凉”。面对升班马，他们防守端漏洞百出。虽然博特曼打入一记世界波挽回颜面，但在团队迷失面前显得苍白无力。这记警钟提醒着纽卡斯尔：在英超丛林，稍有松懈便会被对手重创。
西甲方面，莱万特与塞维利亚联手奉献了一场3-3的进球大战。塞维利亚两球领先被追平，莱万特绝地反击，艾萨克·罗梅罗的世界波与红牌如同命运的玩笑。这场比赛没有输家，只有享受心跳加速的球迷。它告诉我们：手握优势不可掉以轻心，身处绝境也永远有翻盘希望。
这一夜的足坛，照出了竞技体育残酷又迷人的一面。考文垂的逆袭诠释了低谷后的反弹，C罗的进球证明了热爱可抵岁月漫长，胶着的比分则诉说着不到最后一刻切勿定论。在数据为王的时代，这些充满人情味的故事依然最打动人心。
如果说考文垂的胜利是热血漫，C罗的故事便是关于坚持的散文诗。41岁的C罗在亚冠赛场再次高高跃起，以标志性的凌空抽射打入生涯第981球。看着他在场上不知疲倦地奔跑，仿佛那个追风少年从未离开。距离1000球大关仅剩19球，这一曾经遥不可及的目标如今触手可及。
这场比赛跌宕起伏，马宁的执法、对手的乌龙与红牌交织成戏，但C罗始终是主角。利雅得胜利拿下亚冠首胜，而C罗凭借对进球的偏执渴望，再次证明“廉颇老矣”是个伪命题。
意甲赛场悲喜交加。亚特兰大凭借科斯托维奇的爆发，3-1战胜威尼斯，止住连败颓势，如一场及时雨浇灭了焦虑。威尼斯虽遭五连败，但海诺的进球保留了一丝希望。都灵与乌迪内斯的较量则充满“意外”，门将的一次失误改变战局，印证了细节决定成败。
北京时间4月23日消息，2023-2024赛季CBA季后赛1/4决赛，深圳男篮80-102不敌辽宁男篮，总比分0-3无缘四强。
第四节，顾全篮下吃饼先拿2分，库珀空切上篮得手，李晓旭大号两分命中，贺希宁飞身上篮打进，两队交替上分，辽宁牢牢掌控局势，最终，深圳80-102不敌辽宁，总比分0-3无缘四强。
第三节，李晓旭篮下先取2分，沈梓捷空切上篮得手，赵继伟绕掩护飚进三分，莫兰德和萨林杰对抗时从背后推搡对方吃到违体，加上此前的技术犯规，他被驱逐出场。三节战罢辽宁79-59领先。
辽宁队：张镇麟16分4助攻4抢断，赵继伟13分8助攻，李晓旭19分7篮板，莫兰德2分7篮板，韩德君12分8篮板，付豪10分8篮板，库珀15分4篮板4助攻，弗格8分。
深圳队：萨林杰21分17篮板3抢断1盖帽，贺希宁10分5助攻，沈梓捷20分8篮板5助攻，顾全10分，白昊天6分。
第一节，张镇麟第一次试投三分就进，孙浩钦空切上篮得手，赵佳伟干拔三分也中，辽宁逐渐领先到8分。付豪弧顶再来一记三分，冯欣2罚2中，随后他又飚进三分一个人连得5分，深圳19-26落后。
第二节，两队交替得分，辽宁一直保持10分左右的领先优势，萨林杰造犯规2罚2中，韩德君跳投入网，库珀助攻丛明晨吃饼，沈梓捷来一记暴扣，半场辽宁51-40领先。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，热火名宿韦德在《Off Script with Trip》节目中回忆了新秀赛季的经历。韦德表示，自己最初并没有想着成为联盟最好的球员，而是想先证明自己能够在NBA立足。
“我本来想从右侧突破，但他封住了路线，我只好胯下运球变向到另一边，最后投出一个抛投。实际上，那时候我的武器库里还没有真正成熟的抛投技术，我更习惯一直杀到篮筐。但球进了。球队愿意把球交给我，说明他们看到了我身上的一些东西。在那个回合之后，我知道自己会拥有一个不错的职业生涯。那一刻我知道，我真正属于这个联盟了。”
他说：“我季前赛第一次对阵的是艾弗森。当时我刚从大学进入NBA，发现这里的禁区甚至比大学更加开阔。我能够不断突破、扣篮、抢断，有一场比赛扣了六次，还拿了大约26分。我知道那只是季前赛，但对手并不是故意让我做到这些事情。所以我带着很大的信心进入常规赛，我知道自己能够在这个级别打球。”
谈到新秀赛季季后赛首战对阵黄蜂的绝杀，韦德表示：“当时球队里有埃迪·琼斯这样的老将，斯坦·范甘迪开始布置战术，我看到他叫的是我的号码，让我来接球，我非常震惊。但所有人都觉得，就应该把球交给这个年轻人。当时我只想着找到自己最舒服的出手位置，时间仿佛变慢了。我知道拜伦·戴维斯就在面前，但我不担心他。”
【球员介绍】
足球世界里，触底反弹最让人心潮澎湃。兰帕德执教的考文垂此前遭遇开局四连败且一球未进，处境艰难。但在昨晚，他们主场4-1大胜纽卡斯尔，不仅终结连败阴霾，更重塑了信心。鲁多尼的点球、谢里夫的进球以及替补球员的冲劲，如同奏响的强音。如今考文垂积分追平曼联，昔日的怯懦已化为豪气。
反观纽卡斯尔，这场失利令人“透心凉”。面对升班马，他们防守端漏洞百出。虽然博特曼打入一记世界波挽回颜面，但在团队迷失面前显得苍白无力。这记警钟提醒着纽卡斯尔：在英超丛林，稍有松懈便会被对手重创。
西甲方面，莱万特与塞维利亚联手奉献了一场3-3的进球大战。塞维利亚两球领先被追平，莱万特绝地反击，艾萨克·罗梅罗的世界波与红牌如同命运的玩笑。这场比赛没有输家，只有享受心跳加速的球迷。它告诉我们：手握优势不可掉以轻心，身处绝境也永远有翻盘希望。
这一夜的足坛，照出了竞技体育残酷又迷人的一面。考文垂的逆袭诠释了低谷后的反弹，C罗的进球证明了热爱可抵岁月漫长，胶着的比分则诉说着不到最后一刻切勿定论。在数据为王的时代，这些充满人情味的故事依然最打动人心。
如果说考文垂的胜利是热血漫，C罗的故事便是关于坚持的散文诗。41岁的C罗在亚冠赛场再次高高跃起，以标志性的凌空抽射打入生涯第981球。看着他在场上不知疲倦地奔跑，仿佛那个追风少年从未离开。距离1000球大关仅剩19球，这一曾经遥不可及的目标如今触手可及。
这场比赛跌宕起伏，马宁的执法、对手的乌龙与红牌交织成戏，但C罗始终是主角。利雅得胜利拿下亚冠首胜，而C罗凭借对进球的偏执渴望，再次证明“廉颇老矣”是个伪命题。
意甲赛场悲喜交加。亚特兰大凭借科斯托维奇的爆发，3-1战胜威尼斯，止住连败颓势，如一场及时雨浇灭了焦虑。威尼斯虽遭五连败，但海诺的进球保留了一丝希望。都灵与乌迪内斯的较量则充满“意外”，门将的一次失误改变战局，印证了细节决定成败。
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