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📋 赛事摘要
【比赛分析】
9月27日，15000名跑者齐聚北京怀柔。2026怀柔长城马拉松暨扎耶德慈善跑由中国田径协会认证，北京市怀柔区人民政府主办。赛道从雁栖湖国际会展中心出发，串联怀柔科学城、红螺古刹等十处自然与人文景观，终点设在慕田峪长城脚下博物馆前，让跑者在奔跑中感受怀柔的自然生态与城市发展脉络。
同日，2026天津团泊湖半程马拉松在渤海之滨开跑。作为中国田径协会A类认证赛事，本次比赛规模为10000人。21.0975公里环湖赛道串联团泊湖湿地风光与团泊健康城现代运动场景，沿途经过天津国际网球中心、团泊足球场等专业体育场馆，让跑者在湖风与绿意中感受自然生态与运动文明的融合。
在布局运动场景的同时，近期也亮相第26届中国方便食品大会暨方便食品展，与行业同仁共同探讨方便食品产业的品质升级与场景创新方向。从高校的日常陪伴，再到台球厅等垂直消费场景的产品落地、马拉松赛场的能量补给，以产品为纽带，把热乎的一餐送到更多人的日常场景里。
马拉松所体现的坚持、突破与自我超越，与长期打磨产品、贴近用户需求的发展路径相契合。从校园日常延伸到马拉松参赛包和现场补给场景，成为跑者快速补充能量的实用选择。从校园到马拉松赛场，杨掌柜始终围绕一个朴素的逻辑：为不同场景下需要快速补充能量的人，提供一份热乎、便捷的速食选择。
据了解，杨掌柜粉面菜蛋产品覆盖全国80%以上高校，并远销欧美、日韩、东南亚等20多个国家和地区。品牌还先后获得中国食品工业“十四五”高质量发展品类冠军、iSEE全球美味奖等荣誉，并牵头制定团体标准，推动速食行业规范化、健康化发展。
近年来持续布局全国多个城市的跑步赛事现场。从2025年成都世遗马拉松、三门峡马拉松，到2026年安阳马拉松、天津津南马拉松，再到本次怀柔、天津双城双赛，杨掌柜不断将产品带入运动场景。未来将继续围绕校园、运动等场景，提供便捷、热乎的速食补给，让热乎一餐陪伴更多人的日常与赛道。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
前国脚徐亮在舆论最热的时候泼了冷水，公开表示安东尼奥算不上最合适的成年国家队教练，不能把一个教练直接封神。
他的体系有非常强的青年队杯赛属性。低位防守反击打磨到了极致，U23亚洲杯和名古屋亚运会两项赛事合计11场正式比赛，完成8场零封，整个U23执教周期22场正式比赛不败率86.4%
低位收缩为核心的打法，在高空球争夺和第二落点管控上有天然缺陷。这些东西在青年队杯赛里可以靠拼劲和默契掩盖，到了成年队的世预赛长周期里，对手有足够多的样本把这些短板研究明白。
先把成绩摆出来。10月3日名古屋亚运会男足铜牌战，中国队点球总比分6比5战胜乌兹别克斯坦，这是中国男足自1998年曼谷亚运会之后28年来的最好成绩。
至于成年国家队，现在没人敢多说。9月到10月的热身赛窗口，国足三连败，一球未进丢了9球，其中0比5输给巴勒斯坦，是两队交锋史上国足首次输球，0比1输给塔吉克斯坦同样少见。
安东尼奥自己说过，他是变色龙，不是傻子，不会用一套打法应对所有对手。这句话在中韩之战里已经被验证过，韩国队U23教练赛后坦言完全没料到中国队会摆出高强度中场逼抢。
这话既是自夸，也是自保。会变通是优点，可亚青赛证明过的强度，未必扛得住世预赛的样本量。
安东尼奥带队期间，正式比赛17胜6平4负，胜率63%，五场加时赛和点球大战全部取胜。从2018年接手03年龄段U16梯队算起，八年，一批孩子从少年队一路带上来。
练兵和抢分，这两个诉求有时候是互相打架的。
球员之间知根知底，防守站位默契度极高，只要顶住前60分钟，就有机会靠反击偷分。
打出一两场好球就被舆论推着换位置，遇到挫折就推倒重来。所以安东尼奥这个签到2028的长约，本身就是一次反常规的操作。
这番话当时被不少球迷骂成不懂球，回头看，足协的最终选择恰恰印证了这个判断里最现实的那部分。
年初U23亚洲杯，历史性闯进决赛拿到亚军，同样刷新了那个年龄段的最好成绩。
亚运会四强战1比2不敌韩国，两个失球都来自定位球的后点盯人。
可反面的证据同样清楚。U23亚洲杯决赛0比4输给日本，第一次在亚洲顶级青年强队面前暴露出中场出球的短板，大部分时间只能在本方半场被动解围。
过去15年，国字号男足的外教平均任期不到180天，几乎从来没有一个教练完整走完过一个奥运备战周期。
一个人带青年队打得好，和他能带成年队赢球，是两道完全不同的题。
球迷喊的是加法，足协做的是减法。这两个方向，其实都对。
按计划，国足最早11月9日在广州开启新一期集训，广州承办一项四队参赛的国际邀请赛，中国队计划参加其中两场，对手很可能是马来西亚队和巴林队。
所以安东尼奥这件事最耐人寻味的地方在这儿。他被叫回来不是因为成年队需要他，而是因为那支05国奥需要他。而那支05国奥要打的，是两年后的一场硬仗。
马来西亚足协方面已经确认要与中国队热身。
教练组要同时应付两道题，一道是结合亚洲杯小组赛对手的特点做针对性演练、磨合技战术，另一道是多拿国际比赛积分稳住FIFA排名，为下一届世预赛争取更有利的抽签档位。
热搜会散，铜牌会旧，但一个二十一岁的球员在十八岁那年被带过的那套东西，会跟着他很久。有时候选帅不是选最合适的人，是选那个能让一批人连续起来的人。
现场和网上下课的声音排山倒海，所有压力全扣在邵佳一一个人身上。综合多方信息，足协调整教练的可能性为零。
铜牌战终场哨响的那一刻，全网都在喊同一句话，让他直接带成年国家队。六天之后，足协官宣的答案是把他送去带05年龄段的国奥队，合同签到2028年洛杉矶奥运会结束。
巴林近期同样连败，世界排名下滑5位到第97位，亚洲第16，紧随中国队。马来西亚在东盟杯先后逼平东道主印尼、6比0大胜新加坡、1比0取胜越南。国足与之交锋并没有绝对把握。
这两项成绩摆出来，换任何一支国家队的教练人选，球迷的呼声都成立。问题出在，安东尼奥的战术到底能不能搬进成年队。
【球员介绍】
新赛季开始前的季前赛，广东队一人并不开心，队内地位显得十分尴尬。没错，他就是刚上一队一年的国青得分王陈家政。
季前赛3场比赛，前两战陈家政都不被重用，第一场只替补上来打了9分钟，第二场更是遭到雪藏，一秒钟也没打。
收官战算是洋帅亚科夫列维奇给了陈家政面子，让他打了接近20分钟，全队出手第三多（10次），仅比周鹏少出手一次。但是陈家政的命中率惨不忍睹，10投2中，三分8中1，虽然也得到9分，但是运动战只得5分，完全哑火。
这次季前赛，亚科夫列维奇不重用陈家政还是有道理的。一名球员想要被教练重用，肯定需要在日常训练中令教练印象深刻。陈家政大概率是在队内训练比赛中状态不好，才不被教练重用。
陈家政和徐杰一样，早早就有了女友，公开秀恩爱。陈家政的女友还与球迷在网上打口水仗，声称要告网友（球迷），笔者深度怀疑陈家政放在场外的时间和精力太多了，可能因此影响了夏训和状态。
陈家政休赛期没有其他比赛任务，这个夏天的休息时间多得是，应该说体能比任何队友都好。在漫长的休赛期，不知陈家政做了什么？练了什么？训练质量如何？
陈家政曾是国青队得分王，是球迷心目中的潜力新星，有着很好的发展前景。希望他能以老将周鹏为榜样，把时间和精力放在场内，高度自律，不要学习徐杰，否则真的会荒废了。诸位，你对陈家政有什么要说的？
9月27日，15000名跑者齐聚北京怀柔。2026怀柔长城马拉松暨扎耶德慈善跑由中国田径协会认证，北京市怀柔区人民政府主办。赛道从雁栖湖国际会展中心出发，串联怀柔科学城、红螺古刹等十处自然与人文景观，终点设在慕田峪长城脚下博物馆前，让跑者在奔跑中感受怀柔的自然生态与城市发展脉络。
同日，2026天津团泊湖半程马拉松在渤海之滨开跑。作为中国田径协会A类认证赛事，本次比赛规模为10000人。21.0975公里环湖赛道串联团泊湖湿地风光与团泊健康城现代运动场景，沿途经过天津国际网球中心、团泊足球场等专业体育场馆，让跑者在湖风与绿意中感受自然生态与运动文明的融合。
在布局运动场景的同时，近期也亮相第26届中国方便食品大会暨方便食品展，与行业同仁共同探讨方便食品产业的品质升级与场景创新方向。从高校的日常陪伴，再到台球厅等垂直消费场景的产品落地、马拉松赛场的能量补给，以产品为纽带，把热乎的一餐送到更多人的日常场景里。
马拉松所体现的坚持、突破与自我超越，与长期打磨产品、贴近用户需求的发展路径相契合。从校园日常延伸到马拉松参赛包和现场补给场景，成为跑者快速补充能量的实用选择。从校园到马拉松赛场，杨掌柜始终围绕一个朴素的逻辑：为不同场景下需要快速补充能量的人，提供一份热乎、便捷的速食选择。
据了解，杨掌柜粉面菜蛋产品覆盖全国80%以上高校，并远销欧美、日韩、东南亚等20多个国家和地区。品牌还先后获得中国食品工业“十四五”高质量发展品类冠军、iSEE全球美味奖等荣誉，并牵头制定团体标准，推动速食行业规范化、健康化发展。
近年来持续布局全国多个城市的跑步赛事现场。从2025年成都世遗马拉松、三门峡马拉松，到2026年安阳马拉松、天津津南马拉松，再到本次怀柔、天津双城双赛，杨掌柜不断将产品带入运动场景。未来将继续围绕校园、运动等场景，提供便捷、热乎的速食补给，让热乎一餐陪伴更多人的日常与赛道。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
前国脚徐亮在舆论最热的时候泼了冷水，公开表示安东尼奥算不上最合适的成年国家队教练，不能把一个教练直接封神。
他的体系有非常强的青年队杯赛属性。低位防守反击打磨到了极致，U23亚洲杯和名古屋亚运会两项赛事合计11场正式比赛，完成8场零封，整个U23执教周期22场正式比赛不败率86.4%
低位收缩为核心的打法，在高空球争夺和第二落点管控上有天然缺陷。这些东西在青年队杯赛里可以靠拼劲和默契掩盖，到了成年队的世预赛长周期里，对手有足够多的样本把这些短板研究明白。
先把成绩摆出来。10月3日名古屋亚运会男足铜牌战，中国队点球总比分6比5战胜乌兹别克斯坦，这是中国男足自1998年曼谷亚运会之后28年来的最好成绩。
至于成年国家队，现在没人敢多说。9月到10月的热身赛窗口，国足三连败，一球未进丢了9球，其中0比5输给巴勒斯坦，是两队交锋史上国足首次输球，0比1输给塔吉克斯坦同样少见。
安东尼奥自己说过，他是变色龙，不是傻子，不会用一套打法应对所有对手。这句话在中韩之战里已经被验证过，韩国队U23教练赛后坦言完全没料到中国队会摆出高强度中场逼抢。
这话既是自夸，也是自保。会变通是优点，可亚青赛证明过的强度，未必扛得住世预赛的样本量。
安东尼奥带队期间，正式比赛17胜6平4负，胜率63%，五场加时赛和点球大战全部取胜。从2018年接手03年龄段U16梯队算起，八年，一批孩子从少年队一路带上来。
练兵和抢分，这两个诉求有时候是互相打架的。
球员之间知根知底，防守站位默契度极高，只要顶住前60分钟，就有机会靠反击偷分。
打出一两场好球就被舆论推着换位置，遇到挫折就推倒重来。所以安东尼奥这个签到2028的长约，本身就是一次反常规的操作。
这番话当时被不少球迷骂成不懂球，回头看，足协的最终选择恰恰印证了这个判断里最现实的那部分。
年初U23亚洲杯，历史性闯进决赛拿到亚军，同样刷新了那个年龄段的最好成绩。
亚运会四强战1比2不敌韩国，两个失球都来自定位球的后点盯人。
可反面的证据同样清楚。U23亚洲杯决赛0比4输给日本，第一次在亚洲顶级青年强队面前暴露出中场出球的短板，大部分时间只能在本方半场被动解围。
过去15年，国字号男足的外教平均任期不到180天，几乎从来没有一个教练完整走完过一个奥运备战周期。
一个人带青年队打得好，和他能带成年队赢球，是两道完全不同的题。
球迷喊的是加法，足协做的是减法。这两个方向，其实都对。
按计划，国足最早11月9日在广州开启新一期集训，广州承办一项四队参赛的国际邀请赛，中国队计划参加其中两场，对手很可能是马来西亚队和巴林队。
所以安东尼奥这件事最耐人寻味的地方在这儿。他被叫回来不是因为成年队需要他，而是因为那支05国奥需要他。而那支05国奥要打的，是两年后的一场硬仗。
马来西亚足协方面已经确认要与中国队热身。
教练组要同时应付两道题，一道是结合亚洲杯小组赛对手的特点做针对性演练、磨合技战术，另一道是多拿国际比赛积分稳住FIFA排名，为下一届世预赛争取更有利的抽签档位。
热搜会散，铜牌会旧，但一个二十一岁的球员在十八岁那年被带过的那套东西，会跟着他很久。有时候选帅不是选最合适的人，是选那个能让一批人连续起来的人。
现场和网上下课的声音排山倒海，所有压力全扣在邵佳一一个人身上。综合多方信息，足协调整教练的可能性为零。
铜牌战终场哨响的那一刻，全网都在喊同一句话，让他直接带成年国家队。六天之后，足协官宣的答案是把他送去带05年龄段的国奥队，合同签到2028年洛杉矶奥运会结束。
巴林近期同样连败，世界排名下滑5位到第97位，亚洲第16，紧随中国队。马来西亚在东盟杯先后逼平东道主印尼、6比0大胜新加坡、1比0取胜越南。国足与之交锋并没有绝对把握。
这两项成绩摆出来，换任何一支国家队的教练人选，球迷的呼声都成立。问题出在，安东尼奥的战术到底能不能搬进成年队。
【球员介绍】
新赛季开始前的季前赛，广东队一人并不开心，队内地位显得十分尴尬。没错，他就是刚上一队一年的国青得分王陈家政。
季前赛3场比赛，前两战陈家政都不被重用，第一场只替补上来打了9分钟，第二场更是遭到雪藏，一秒钟也没打。
收官战算是洋帅亚科夫列维奇给了陈家政面子，让他打了接近20分钟，全队出手第三多（10次），仅比周鹏少出手一次。但是陈家政的命中率惨不忍睹，10投2中，三分8中1，虽然也得到9分，但是运动战只得5分，完全哑火。
这次季前赛，亚科夫列维奇不重用陈家政还是有道理的。一名球员想要被教练重用，肯定需要在日常训练中令教练印象深刻。陈家政大概率是在队内训练比赛中状态不好，才不被教练重用。
陈家政和徐杰一样，早早就有了女友，公开秀恩爱。陈家政的女友还与球迷在网上打口水仗，声称要告网友（球迷），笔者深度怀疑陈家政放在场外的时间和精力太多了，可能因此影响了夏训和状态。
陈家政休赛期没有其他比赛任务，这个夏天的休息时间多得是，应该说体能比任何队友都好。在漫长的休赛期，不知陈家政做了什么？练了什么？训练质量如何？
陈家政曾是国青队得分王，是球迷心目中的潜力新星，有着很好的发展前景。希望他能以老将周鹏为榜样，把时间和精力放在场内，高度自律，不要学习徐杰，否则真的会荒废了。诸位，你对陈家政有什么要说的？
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